【本周沪铜主力 2502 合约周五下午收于 75270 元/吨，周环比涨 3.22%。】 本周沪铜盘面和现货升贴水均走强。国内政策暖风再吹，“两新”资金将大幅增加，财政政策预期更积极，美服务业 PMI 及劳动力数据提升美国再通胀预期。 宏观方面，美联储会议纪要暗示暂停降息，服务业 PMI 上升、非农新增就业超预期，长期通胀预期抬升，国内财政政策预期更积极。 供给上，铜精矿和冷料供需偏紧，1 月国内电解铜产量预计环比减 8.05%，同比增 3.87%，铜现货进口盈利缩窄。下周进口铜到货量环比将增，冶炼厂发货量增量有限，总体供给或周环比略增。 需求方面，本周铜线缆开工率环比超预期降，消费季节性走弱，春节前开工率将逐渐降低，精铜杆开工率环比回升，但年末新增订单逐渐减少。 库存情况，本周铜社会库存去库，现货市场到货较少，保税区库存略增，LME 铜库存周环比减、COMEX 铜库存周环比略增。 基本面淡季消费走弱，原料偏紧、国内铜产量环比将减。宏观上，国内财政政策预期更积极，美降息预期减弱但再通胀预期升温，内外宏观整体向上，沪铜下周预计仍偏强运行，宜多头对待。