本期投资提示： 市场表现：本周申万医药生物指数上涨0.1%，同期上证指数上涨0.3%，万得全A（除金融石油石化）上涨0.8%。本周医药生物指数在31 个申万一级子行业中表现排名第13。各三级板块涨跌幅为：原料药（+0.3%）、化学制剂（+0.8%）、中药（-2.0%）、血液制品（+2.3%）、疫苗（-1.2%）、其他生物制品（+1.0%）、医疗设备（-0.0%）、医疗耗材（-0.4%）、体外诊断（-0.6%）、医药流通（+0.2%）、线下药店（-0.9%）、医疗研发外包（+2.7%）、医院（-0.4%）。当前医药板块整体估值26.5 倍（PE-2024E），在31 个申万一级行业(2021)中排名第10。 奥赛康发布CLDN18.2 单抗治疗一线晚期胃癌研究成果：1 月24 日，奥赛康发布公告，子公司ASKGENELIMITED 在2025 ASCO GI 上以壁报形式公布在研ASKB589（靶向CLDN18.2 单克隆抗体）联合CAPOX 及PD-1 抑制剂在晚期胃/食管胃交界处腺癌一线治疗中表现出显著的肿瘤缓解，且显示出持续的生存获益、良好的耐受性。 国家医保局等部门赴上海听取集采药品相关意见：1 月20 日，国家医保局发布关于请协助做好当面听取集采药品相关意见的函，其中提到，近日，上海市两会期间，有政协委员、医学专家反映某些集采药品可能存在质量风险等问题，国家医保局高度重视。国家医保局表示，决定1 月21 日由国家医保局负责人带队，联合卫生健康、工业信息化、药品监管部门，赴上海当面听取相关委员、专家关于药品集采政策及中选产品质量保障的意见建议，并重点收集有临床数据支撑、有统计学差异的质量和药效问题线索。 美国将退出WHO：1 月21 日，特朗普宣誓就任美国第47 任总统，并签署一系列行政令，其中包括宣布美国退出世界卫生组织。 美国公布第二轮医保价格谈判清单，司美格鲁肽入选：1 月17 日，美国卫生部根据《通胀削减法》选定了第二批进入美国联邦医疗保险价格谈判的 15 种药，包括诺和诺德、辉瑞、百时美施贵宝、阿斯利康、葛兰素史克等公司的重磅药物。和诺德用于治疗糖尿病和肥胖的明星药司美格鲁肽也进入今年名单中。 国家高值医用耗材联采办主任高雪被调查：1 月18 日，据报道，国家组织高值医用耗材联合采购办公室主任、天津市政协委员、天津市医保局医药采购中心主任高雪被调查。 投资分析意见：1）2025 年内医保局计划正式指定丙类目录，建议关注相关创新药及创新器械企业：恒瑞医药、贝达药业、心脉医疗等；2）中共中央、国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见，建议关注老龄化相关公司：三星医疗、通化金马等；3）美国后续将不再参与世卫组织的决策与行动，将直接导致其在国际公共卫生事务中的话语权下降，相反中国在WHO 话语权有望进一步提升，建议关注相关疫苗公司：康泰生物、沃森生物、康希诺等。 风险提示：集采降价风险，研发失败风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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